作为中国市场占有率第一的卫生巾品牌、恒安国际最重要的业绩来源，七度空间卫生巾的针头事件，如果不能得到圆满解决，或会伤及恒安国际的根本。

卫生巾扎针事件

卫生巾是干啥用的，是用在哪儿的，相信成年人都知道。

如果购买的卫生巾里面有一根针，那么，女性用了之后，可能出现什么后果？真是细思极恐。

这不，江西的唐女士就遇到了这一极端状况。她购买了恒安国际旗下“七度空间”，打开包装后，发现一片卫生巾上扎着一根针头。

6日，该事件经其爆料，很快冲到了微博热搜榜首。截至昨日，该话题的微博阅读量已达5亿。

唐女士表示，如果在使用之前她没有发现问题，这根针可能就扎到肉里了。她需要厂家调查清楚，这根针是如何进到产品里面的，以此消除市场疑虑、让消费者用着放心。

事件发生后，七度空间官方微博第一时间公开道歉，并与消费者取得联系进行沟通和调查。表示调查清楚后，会在第一时间公布调查结果。

七度空间里的针，究竟是生产环节还是流通环节出现的问题，抑或是其他情况所致？恒安国际的确需要认真调查，给公众一个明确的答复。毕竟，卫生巾业务是这家日用品巨头的根。

起家业务

人类使用一次性卫生巾已有100多年历史。早在1888年，Southall‘s Towels一次性月经护垫的出现，标志着一次性卫生巾的诞生。直到1921年，“高洁丝”推出抛弃式卫生巾，这个对女性友好的发明才真正开始量产的历史。

中国企业开始自主生产卫生巾，则要晚到上世纪80年代。当时国内企业设备、技术落后，产品单一、规模较小。

恒安国际（01044.HK）是国内最早涉足卫生巾业务的企业之一，这也是公司的起家业务。早期，公司通过“安乐”品牌主攻中低端市场，一度占领了国内40%的市场份额，恒安的工厂门前，成天都是经销商排着长队拎着现金等着拿货的场景。

到了上世纪90年代，以宝洁、尤妮佳为代表的外资厂商进入中国，引入先进的技术、设备。外资企业因为在产品、品牌方面拥有绝对优势，很快对国产品牌造成严重冲击。

与此同时，本土卫生巾厂商不断增加，高峰时期卫生巾企业超过2000家。

国内小厂低价冲击低端市场，国际巨头高举高打激进促销，对高端市场形成压制性优势。高档和抵挡市场齐齐遭遇阻击，导致恒安国际卫生巾销量持续下跌。

这时，恒安国际预计到一场巨大的市场变革即将到来。于是，耗巨资引进了具有世界水平的高档蝶形护翼卫生巾生产线。

2001年，公司针对大城市和特大城市职业女性，推出“安尔乐”和“七度空间”两大品牌。在当年的年报中，公司董事会主席施文博说：经过两年的下滑，安乐卫生巾销量下滑的趋势已大大缓和，但整体销量仍不理想，市场举步维艰。当时，恒安国际卫生巾销售额维持在8亿港元，超过集团收入的70%。然而，下滑的趋势似乎已不可逆转，2002年公司卫生巾收入跌破8亿。

恒安国际只能通过扩大业务以缓解业绩下滑的势头。2003年，公司收购常德恒安纸业股权，拿下了“心相印”纸巾产品的生产和销售控制权，摆脱了对卫生巾、纸尿裤等传统业务的依赖。

纸巾产品得益于庞大的市场需求，很快超过卫生巾，成为了恒安国际最大的收入来源。

陷入增长瓶颈

收购当年，恒安国际纸巾业务只有4.10亿元，15年后首次突破百亿大关。但受纸浆价格波动以及市场充分竞争等因素影响，纸巾业务的盈利水平始终不稳，2018年，该业务以102.27亿元收入仅贡献了5.78亿元业绩。

公司卫生巾业务，在多年的萎靡之后，终于再度企稳回升。2007年，该板块收入增长23.2%至15.39亿港元。

随着女性卫生意识的提高，国内卫生巾的市场渗透率不断提升，让恒安国际主打的中高端市场迎来了快速增长期。公司卫生巾业务收入，在2015年首次突破60亿元，贡献业绩28.65亿元。

机构数据显示，近年来，国内卫生巾市场集中度不断提高，排名前十的企业市场份额已超过80%，恒安集团卫生巾超过外资企业，牢牢占据国内卫生巾市场的头把交椅。

值得关注的是，恒安国际卫生巾业务毛利率超过70%，几乎是国内同行的两倍，这也成为了博力达思在2018年做空公司的一个重要狙击点。

在回应利润率太高的问题时，恒安国际称，公司自1985年以来一直从事卫生巾业务，高毛利率是受益于多种类、从基本（安乐品牌）到高端（七度空间品牌）的各种卫生巾产品已占领各种市场，市场份额约27%。

迈过60亿元的门槛后，恒安国际卫生巾业务再度陷入瓶颈，甚至在2019年出现小幅下滑。2020年再度微增3.0%至66.55亿元，占公司总收入的29.74%，当年卫生巾实现业绩32.15亿元，占公司整体业绩的近70%。

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